La persona con la que más aprendí de mercados en Argentina se llama Claudio Zuchovicki. Es un tipo relativamente joven, con muchísimas batallas en el mercado Argentino y trader desde que tiene uso de razón.
En Junio escribió un artículo que me gustó y cuyo título fue: "Divorcio en puerta: mercados vs. datos macro". Se trata del divorcio entre el rally alcista que están teniendo los bonos y los datos macroeconómicos que no son muy prometedores.
Claudio dice ¿cómo puede ser que los bonos suban si hay fuga de capitales, caídas del nivel de actividad y muchas otras razones más para pensar que esta economía se va al tacho?
Él intentó buscar respuestas (allá por Junio) aunque ninguna me terminaba de convencer.
Mi opinión es que aunque sí es cierto que hay varias cosas que no son alentadoras, creo que el principal problema que tiene la economía argentina es político. Y el problema político, tiene fecha de caducidad, Diciembre del 2011, dice en la etiqueta.
Aún así, creo que vienen dos años difíciles, pero, a pesar de todo y como dice Claudio, cuando el mercado se pelea con las noticias, le creo más al mercado que a las noticias, y perdón por ponerlo en un blog.
El del 0.33%
28 comentarios:
¿Será que "el mercado" cree en el cuento de la conspiración mediática que quiere vender el oficialismo?
Che, en diciembre 2011 caduca el principal problema de la economía argentina? Tas seguro? y la solución viene con Macri, con Cobos o con Lole o Reutemann?
Me parece que Argentina es una caso de velo o ilusión política, me hace acordar a la Alianza.
En el 2011 se destraba el problema político que hoy por hoy generan los K.
No digo que quien Gobierne sea mejor o peor, sino solo estoy diciendo que será alguien distinto, que es lo que la gente votó el 28J.
Después, veremos...
Cuando el mercado se pelea con los datos, pueden ocurrir dos cosas: el mercado se basa en percepciones erróneas y se termina dando contra la pared de neumáticos; o el mercado está manipulado por algunos vivos que estrellarán a los giles contra la pared de neumáticos.
Saludos
Insisto, si pensamos que todo el problema argentino es político o falta de confianza, vamos por mal camino
El problema es que el mercado ajustó de más en lo que se refiere al precio de los bonos argentinos. Por ejemplo cuando las AFJPs pasaron al estado, la capacidad de pago de la deuda aumentó considerablemente, pero los bonos bajaron mucho. Para poner un par de ejemplos, bonos como el PARP o el PR13 llegaron a tener paridades por debajo del 10%, y el RO15 llegó a tener una paridad de casi el 20%, siendo que la quita de la deuda argentina en el 2005 fué del 70% (que fue la mayor quita de la historia de deuda soberana). Es decir, en el peor de los escenarios, el de un default y quita del 70%, aquellos que compraron los bonos arriba mencionados en mínimos, iban a tener grandes ganacias. El mercado se equivocó ostensiblemente y ajustó de más. Las subas siderales de los títulos públicos en lo que va del año ilustran mi punto. A propósito El del 0,33%, ¿en que títulos públicos estás posicionado en este momento?
Saludos
Mus, la mala onda con los Kirchner no es un problema económico.
No he escuchado un solo economista decir algo concluyente para salir de la crisis.
Todos agarran para el lado del Indec, las retenciones o el FMI. Así, sí que no vamos a ningún lado.
Walter no tengo bonos Argentinos. Hace unos meses dije que para mi lo mejorcito pasaba por el RO15. Concuerdo, en su momento el mercado ajustó demás, pero no creo que solo eso explique este rally.
Las retenciones, dejarán de ser un problema en 2011? y la inflación? y el atraso cambiario? y las tarifas? y la lista de temas económicos sigue.
Pero le dejo una muestra en relación a un post suyo de hace una semana.
Hoy lo acabo de escuchar a JMS decir que ningún legislador puede dejar pasar el aumento de tarifas de gas y lo tienen que derogar.
No Mus, nada de eso va a cambiar. Lo único que va a cambiar es el Gobierno y eso ya es mucho decir.
En este mismo blog he tenido discusiones con gente que cree que arreglando el Indec, o ajustando las tarifas o sacando a Moreno, aparece la inversión, renace el consumo y no sé cuántas maravillas más.
Todo eso es falso. Lo que vive Argentina hoy es consecuencia de lo que vive el mundo. Te apuesto a que si en dos meses la Soja vuelve a 900, nos olvidamos de Moreno, del Indec, del Trigo y de si pagás poco o mucho de gas.
Ah, entonces el principal problema de la economía argentina no es político sino exógeno. Y creo que tiene razón, el viento de cola escondió todos los problemas y lo volvería hacer.
un abrazo
Mus, ni la soja vuelve a 900 ni Nestor se va hasta el 2011. ¿Conclusión? Hagas lo que hagas dará exactamente igual, nadie te cree nada.
Por eso, una vez propuse jugar calladito, imprimir billetes y empezar a repartir. Sin decir ni una sola palabra. Total una mentira más, es una mancha más al tigre.
Yo creo qeu es simplemente por volver a armar portafolios despues d eqeu todo callo.
Vuelven inversiones tambien de riesgo y rentables ejemplo bonos argentinos.
Ahora que tan riesgosas pueden ser con 50000 millones de dolare de reservas y los fundamentals calleron pero tampoco taaaaan en picada para decirq eu todo se va al joraca
Zuchovicki es un gran comunicador, aparte. Es muy agradable escucharlo en la Radio.
En lugar de preguntarnos porque los bonos subieron tanto a pesar de que la noticias no fueran tan buenas en los ultimos meses, cabria preguntarnos tambien por que habian caido tanto entre noviembre y abril si las noticias macro no eran tan malas, o no? Lo de las AFJP hizo volar el riesgo pais, quizas demasiado sobre todo teniendo en cuenta que a pesar del deterioro institucional que provoco esa medida, efectivamente mejoro la solvencia del estado.
En verdad, olvidaste el desempeño bursátil local en momentos dificiles como REFUGIO DE VALOR (no la sanata del ladrillo). También los bancos y muchas energéticas valían y valen aún hoy precios ridículos, muchas de ellas sanas o con poca deuda y tarifas muy atrasadas. La gilada compra greens en tiempos moviditos; los herejes, compramos acciones. Hubo un claro overshooting: o Banco Francés a 2,20 pesos este año, un banco sin deudas, con indicadores envidiables no era una bicoca? Transener a 0,40, Edenor a 0,50, TGS a 0,99 y tantas más. Analizá el merval actual y sacale Tenaris y Apbr, compará este merval y este green contra el de los 90, mirá la capitalización bursátil de Perú, Chile, Colombia y Brasil y te agarrás la cabeza...te das cuenta del despropósito de este gobierno destructor de riqueza. Y no hay mal que dure cien años. El merval, sin señales siquiera, acordate el orgasmo que tuvo el 29 de Junio (y no fue sólo Grupo Clarín) por el mero hecho de la derrota de K. Creo que todos saben que lo peor ya pasó y acá son varios los que se posicionan con miras post 2011. Otra cosita 33: los únicos activos baratos en dólares en Argentina, sólo los encontrás en la Bolsa en estos momentos. O me decís que vas a pagar "como un chabón" por un depto 1.500 greens el metro cuadrado? O un campo sojero, que te lo cobran como si el 35% de retenciones no existiera? A eso agregale la liquidez y te vas a dar cuenta que el secreto no es tal. Sucede que la gilada prefiere ver señales para entrar (y el negocio era durante el gran derrape, en marzo o abril) y como son cagones, prefieren pagar un 50 o 100% más desde mínimos, hasta que el Clarinete del domingo, Ambito o El Cronista le dice: "Gran perspectiva para la bolsa argenta".....En fín, hay que ser hereje en los peores momentos y seguir al pie de la letra aquella máxima: Plata, Paciencia y Pelotas.
Otra cosita más: El desempeño bursátil actual guarda ciertas similitudes con el desbarranque de Isabelita (tras la caída de "inflación cero" de Jose Ber Gelbard) y Alfonsín; en ambos casos, las acciones le ganaron por mucho al green y la híper. Historia, remember...el mercado descuenta todo....
Poco volumen y poca liquidez Yiordano.
No me convence hace años el mercado local de acciones.
Es que si haces una cronologia de caidas sin recuperaciones son muchas:
Primero el indek, despues el campo, despues los bonos de chaves y despues como si fuera poco la crisis internacional.
En algún momento tenía que subir algo ante la semejantes caidas
Los bonos argentinos a pesar de las enormes subas que tuvieron los últimos tiempos, todavía estan baratos comparativamente con países de riesgo similar. Por ejemplo, bonos similares al RO15 de Ecuador y Venezuela tienen tires del 15%, cuando el ro15 tiene una tir del 20%. Y Ecuador acaba de entrar en Default!!! Y en Venezuela hay un gobernante marxista que habla del socialismo del siglo 21, y denosta al capitalismo y a la propiedad privada!! A propósito El del 0,33%, en dónde encontras activos financieros con una relación riesgo retorno mejor al de los bonos argentinos? En que estás invertido?
Saludos
"si en dos meses la Soja vuelve a 900, nos olvidamos de Moreno, del Indec, del Trigo y de si pagás poco o mucho de gas"
¿No es acaso, eso que afirmó Ud., contrario a todo lo uqe vimos los últimos años? Es decir: mientras mayor fue el monto de retenciones más acusado el conflico social, menor la "confianza", etc., etc. ¿O acaso hay piquetes en las rutas ahora?
Peter de A. Cobos votó no positivo.
Si a soja vuelve a 900, ¿no era eso lo que querían?
Walter, yo invierto en índices. ¡Soy aburridísimo!
me vino de segunda mano, pero si non e vero e ben trovato:
chiche gelblung, nunca se sabe si habla en serio o en joda, pero daba la impresión de que realmente estaba caliente porque recién caía de la maniobra de los econochantas.
con luigi corsiglia (alias el gallina k-noso) y algún pseudoeconomista de su equipo y los ponía en aprietos con sus preguntas:
- ¿pero cómo, no era que ibamos al default?,
- ... y, siii... el año pasado estaba complicado con las cuentas, se creía que no se iba a poder pagar...
- ¿pero cómo, no acaban de pagar ahora?, ¿y el año pasado también no pagaron?
- ...y, siii, pero para el año que viene la cosa viene complicada...
- ¡pero déjense de joder, hace años que vienen diciendo lo mismo!, ¡nos tomaron por b******, usaron nuestros micrófonos y a nosotros para decir que todo se iba al carajo......
El del 0.33%, qué es invertir en índices? en que índices? se obtienen buenas rentabilidades?
No tiene nada que ver con el post, pero , leyendo eso de la health reform de Obama.
Alguno sabe que hace un yanki cuando está enfermo si no tiene seguro médico? va al hospital? pregunto como para tener una idea de como es la cosa allí....
Gracias!
No tiene nada que ver con el post, pero , leyendo eso de la health reform de Obama.
Alguno sabe que hace un yanki cuando está enfermo si no tiene seguro médico? va al hospital? pregunto como para tener una idea de como es la cosa allí....
Gracias!
El del 0.33%,
yo todavía escucho a la gente de campo (gente de mi entorno, no por los medios) decir no sólo que las retenciones son muy altas, sino que el "costo" de seguir con este gobierno es "demasido grande".
yo creo que los economistas no se equivocaron con el diagnostico, porque argentina "debería" estar en default. El economista no tiene un barometro sobre "el grado de impunidad" economica con que un gobierno se maneja. Desde el cierre de importaciones hasta el apriete a bancos para cerrar el canje de los garantizados, pasando por las tramoyas fiscales y de coparticipación que paralizaron todo hasta casualmente agosto, cuando el estado "debería" comenzar a devolver lo que postergo (ajustes salariales, devoluciones de credito fiscales, etc etc). No sería tan injusto con esos economistas que dicen que Argentina es insolvente, porque de hecho lo es, quizas le pifiaron en no medir bien "la impunidad creativa", pero de todas formas Argentina presenta un estado de insolvencia preocupante, como lo van a resolver lo ignoro, pero los medios de supervivencia fiscalista cada vez son menores, y eso el gobierno lo sabe, y los tenedores de bonos tambien.
Ahora sobre el tema bonos dos cosas: el volumen es una cuarta parte del promedio historico y los bonos de corto plazo en dolares estan en manos de mayoristas o particulares no así de institucionales, lo que da "volatilidad" al desempeño.
El institucional trabaja en mercados donde la volatilidad esta regularizada, no donde hay elasticidades diarias de 1/2%, por eso la no existencia de ellos garantiza que un no acuerdo definitivo con el FMI a fin de año,o una reconversión fiscal argentina o una salida de gente importante (digase un redrado por ejemplo) caídas nuevamente importantes. Los bonos en Argentina hoy se comportan como acciones, y eso debería ser evaluado.
El instrumental de raje a la insolvencia es mucho menor al de un año atras aún así las cosas pueden empeorar, porque la animocidad fiscalista no tiene tanto sustento como dos años atras, la reconversión es innevitable, y el problema de argentina ya no es solo un problema de dolares sino tambien de pesos.... y Redrado eso lo sabe, espero que no este preparando su salida, porque el ultimo informe sobre la situación del campo y fiscal para el gobierno debe ser "intolerante"... y eso Redrado, tambien lo sabe.
En fin... estamos en manos de un mercado de minoristas y mayoristas comerciales nacionales, por lo que tenemos seguro algo, "volatilidad"
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