Miremos este cuadro primero (agrandar con click porque así no se ve nada):
Este cuadrito sacado de la info del BCRA muestra las causas de variaciones de la Base Monetaria.
Todos los datos son lógicos. Cae la base porque el Central está vendiendo divisas, cae por los pases, aumenta por la recompra de Lebacs y Nobacs.
En la serie anual se ve la actuación del Central cuando compraba dólares y esterilizaba y ahora que vende dólares hace lo inverso (columna "Compra de Divisas" vs. "Titulos BCRA en Pesos").
Todo más o menos bien.
Sin embargo, hay un número que me llama la atención y es aproximadamente unas siete veces el monto del 2007 y unas veinticinco veces la del promedio de años anteriores.
Bajo el rubro "Otros" hay un aumento de la Base Monetaria por 7.7 mil millones de dólares.
En una economía que se viene desacelerando, que por otro lado demanda dólares y el Central convalida el precio y vende, debería (en cursiva porque no es del todo cierto) haber una contracción de la BM.
¿Es posible que se esté imprimiendo dinero para financiar gastos corrientes del sector público?
Alguien podría explicarme en qué consiste este rubro "Otros".
Se agradece.
El del 0.33% (de vacaciones)
14 comentarios:
Che, que llamativo el dato. Tambien puede ser para auxiliar a algun banco en problemas y no lo hacen figurar en los pases o redescuentos.
Ahora pongo en mi blog a ver si el ultimo que comento sabe algo de eso.
Felices vacaciones!
Cuando miras la desagregación por meses, lo único que llama la atención son los $ 3214 de octubre. El resto está bastante claro: son inyecciones de liquidez a través de renovaciones parciales de LEBACs y NOBACs.
Mirá: Ya en noviembre, las lebacs y nobacs, habían pasado del 43 al 38% (licueitor) del total de reservas, ese dato me lo tiró Jorge Avila cuando lo posteé hace un par de semanas, de manera que ahí ya tenés 2 luquitas verdes más puestas a circular. El tema es cuándo tengan que salir a renovar esas notas y letras, sino les alcanza con la anses y el nación y tengan que conseguir guita de privados, qué tasa le van a pedir?
No estoy seguro que sea lo que dice Olivera, ya que eso debería estar en Títulos BCRA.
Sólo por ser UD 0.33, le diré que seguro se incluye la compra de títulos públicos del Tesoro en $.
tip, fijese como evoluciona esa variable en el balance del BCRA. (entre el 23/5 y el 23/9 aumentaron unos $8.000 millones. http://www.bcra.gov.ar/pdfs/contad/Serieanual.xls)
Greetings my friend!
Miguel las renovaciones de titulos del BCRA estan neteadas en los 18 mil palos que aparecen en el cuadro.
Generico, esa me gusta más. Hoy la voy a revisar de nuevo la serie.
Saludos y gracias por la colaboración!
No, no me equivoqué sino que me confundí porque escribiste "aumento... de 7.7 mil millones de dólares" y mirando rápido lo asocié a la expansión de 18 mil palos de la base.
Efectivamente si lo que quieren explicar es la expansión de "otros" debería ser la inyección de liquidez comprando títulos públicos a cambio de pesos.
"Otros" es una columna usualmente con poco movimiento hasta junio de 2008 donde empiezan a inyectar liquidez en forma algo más agresiva.
De cualquier manera, claramente la fuente ppal de inyección de liquidez fue la renovación parcial de deuda del BCRA (o podríamos decir, para financiar la corrida...)
El 15 de junio el BCRA cambió el diseño de su informe de base monetaria y el de reservas. Ya no se sabe (directamente) cuánto va a crédito público. Con un poco de alquimia se resuelve. Lo cierto es que evidentemente está tratando de ocultar algo.
Saludos,
Cosas que Pasan
miguel
"renovación parcial de deuda del BCRA"
me suena a eufemismo acuñado en la calle reconquista, para sustituir a:
"huida de los tenedores ni bien se podían deshacer de un activo ilíquido" es decir a su vencimiento
del informe monetario de noviembre:
"la distribución del stock de letras y notas por titular, ... el mayor porcentaje permanece en manos de los bancos (76% del stock en circulación)... (el) resto de los tenedores (compañías de seguros, AFJP --lo qué?--, fci, inversores del exterior, entre los más importantes), se registró una caída en su stock en comparación del mes previo"
a confesión de parte ...
dato
lebac -33% vs nov 07
nobac -20% idem
sería interesante desagregar ese 76% de tenencias bancarias
y mas aún, saber que entidades financieras invierten hoy a aprox 12/13% -siquiera para tener algún pelpa para pases
y 19% de caida nominal del agregado es aprox 35% realreal
corigenda al post anterior
los porcentajes citados son las variaciones "real"moreno
variaciones nominales
lebac bajan 27.2%
nobac bajan 13.4%
Renovar una deuda no implica cambios en la BM.
Saludos,
no renovar la deuda en su totalidad (solo algunos sospechosos de siempre reinvierten lo que cobran como capital, el resto se lo lleva a casita),
o dicho en el eufemismo que se compró olivera "renovación parcial" sí aumenta la base monetaria
sólo si hay reinversión total el pago de los lebac/nobac (emision) se compensa con el cobro por una nueva emision de títulos (absorción)
can:
se apuran por endilgarme dietas pero el paréntesis que sigue a "renovación parcial..." ¿te lo comiste?
porqué ahí digo: "para financiar la corrida" que, entiendo, se parece mucho a tu "huida de los tenedores..."
miguel
no era con animus offendis
en realidad
a) tu primer comentario 29-12 18.42 no hizo la aclaración
b) #renovación parcial# no es objetable en lo técnico, pero puede tapar la realidad
en realidad palpito que la fuga debe ser mayor,
tengo fiaca de buscar el dato, pero por olfato, dentro de la tenencia bancaria debe haber un desplazamiento desde los bancos privados a los oficiales (#sospechosos de siempre#)
dudo que el mejor negocio bancario genuino hoy sea lebac al 12%
salvo que hayamos entrado en una etapa de represión financiera, cuando se puede hacer guita a tasas activas fuertemente negativas en terminos reales, si el spread es suficientemente grande, cosa que no veo en las tasas pasivas de pizarra
vos estás más cerca de las mesas que yo. y tenés tropa para masticar estadísticas
Can:
No me ofendo. Simplemente creo que hiciste un punto que había hecho pero, es cierto, no enfatizado lo suficiente.
Hay represión financiera en el sentido clásico pero ese es otro asunto.
Vamos a tu pregunta y la hago extensiva a los pases ¿Cómo se explica que los bancos tomen depósitos y los coloquen al BCRA al 10.5% con spread negativo? Esto está ocurriendo en algunos bancos por diferentes razones: operativas, casa matriz, estrategia de retención, etc.
Hablando de deuda BCRA, una de las razones para tener LEBACs/NOBACs es que eventualmente las descontás por liquidez. Eso les da un valor "extra". Es un debate si son "exposición al sector público o no" así que también es "parking de liquidez".
En ambos casos, "ineficiencias" que no existirían si el mundo fuera Arrow-Debreu o pudieras manejar el banco como un almacén (tipo Macro o Azul por diferentes razones).
Finalmente, no tengo "tropa". Y las estadísticas las mastico sólo con una poquita ayuda externa cuando no me da el tiempo. Y me algo de fiaca mirar los números el 31 pero lo hago luego de recuperarme de la resaca de mañana.
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