lunes, 30 de marzo de 2009

BCRA - Banco Popular de China

Titula La Nación que en medio de la crisis Argentina se asegura un respaldo de más de 10.2 mil millones de Dólares en una operación de Swap.

Vamos a intentar transmitir simple y sencillo para que lo entienda mi tía Margarita, qué es lo que Martín Redrado firmó en un Memorandum con el Banco Popular de China (aunque no tengamos los detalles).

El Forex Swap es una operación financiera por la cual A le compra a B determinada moneda y acuerdan en ese momento deshacer la operación en determinado día a un tipo de cambio preestablecido en el mismo contrato de Swap.

Por ejemplo:

Imaginemos que el BCRA entra en un Forex Swap con el Banco de China. También imaginemos que el tipo de cambio nominal, hoy 30 de Marzo, entre el Peso Argentino y el Yuan es 1.

Supongamos que el Forex Swap es por un nominal de 100 yuanes. Y también supongamos que la liquidación del pago inverso es el 31 de Diciembre de 2009 a un precio de 1,1 yuanes por Peso.

Hoy empieza el FX Swap: 30 de Marzo, los Chinos nos mandan 100 Yuanes y nosotros les damos 100 Pesos. (Ya que hoy el TC es 1)

Llega el 31 de Diciembre del 2009 y los Chinos nos dan 100 Pesos y Redrado les "devuelve" 110 yuanes. (Ya que el TC que fijamos para el 31 de Diciembre de 2009 dijimos que era 1,1)

¿Quién gana y quién pierde?

El 31 de Diciembre Redrado recibirá 100 Pesos y le tendrá que dar 110 Yuanes. Para saber si Redrado ganó o perdió tenemos que mirar cuánto sale el Yuan el 31 de Diciembre. Si el Yuan se puso más caro, por ejemplo 2 pesos por cada yuan, entonces perdió. Porque va a tener que ir a comprar 110 yuanes para devolver, pagar 220 pesos al tipo que le venda los yuanes, luego llevarse los yuanes a los chinos y los chinos se rien y te dan 100 pesos. Resultado: los Chinos están comprando 110 yuanes con 100 pesos cuando en el mercado podrían haber comprado solo 50 yuanes con 100 pesos. Redrado pierde. Los Chinos ganan.

Si por el contrario, el 31 de Diciembre, con 1 peso comprás 2 yuanes, Redrado wins!!, ya que irá al mercado con 55 pesos le darán 110 yuanes, luego le llevará los yuanes a los chinos y los chinos llorando le darán 100 pesos. Los chinos están comprando 110 yuanes con 100 pesos cuando en el mercado podrían comprar 200 yuanes con 100 pesos. Los Chinos pierden. Redrado gana.

¿Se acuerdan cuando la FED repartía dinero a los Bancos Centrales (entre ellos Brasil)?

Bueno lo que estaba haciendo basicamente es esta operación. Swaps de monedas.

¿Es una buena noticia? Depende. Es como intentar responder ¿Es una buena noticia endeudarse en yuanes poniendo de garantía pesos?

Sí. O no. No sé. ¿Qué pasará con el Yuan? Si el Yuan sigue con la tendencia de los últimos 5 años, me parece que Martin no nos metió en un buen negocio. Pedimos prestados yuanes y los yuanes valen cada vez más contra el peso.

Sin embargo, lo que nadie puede negar es que sin este Swap no accedemos a ningún yuan sin usar dólares y liberarnos del dólar para poder importarle a China, me parece, a priori, algo muy ventajoso.

Por otro lado, creo que es importante entender que la discusión si el Swap es para comercio o para otras cosas no tiene demasiado sentido, ya que Argentina durante el período que este vigente el Swap esta "comprado o largo" en Yuanes y como estrategia de diversificación de monedas me parece buena. No importa si esta o no está limitado al comercio, lo importante es que a partir de ahora no necesitarás dólares para comprarle a los chinos. En todo caso, lo preocupante sería que los Chinos nos pagaran nuestras exportaciones con los pesos del Swap.

Por último, un tema crucial es saber quién soportará las ganancias / pérdidas que tenga entrar en un FX Swap. Si el Central le vende Yuanes a los empresarios Argentinos que importan de China y el Swap trae pérdidas acarreadas entonces el BCRA está subsidiando a esos empresarios. Si en cambio, Redrado gana con el Swap, podría trasladar las ganancias de ese Swap a los empresarios que importan de China, y serían los Chinos quienes subsidien las compras de los Argentinos.

Me parece que por ahí pasa todo el embrollo.

El del 0.33%

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Agregado ex-post. Ulrich pregunta si los yuanes deben ser considerados reservas. Revisé el Guideline for Foreign Exchange Reserve Management e interpreto que sí deben ser considerados Reservas:

"Reserves consist of official public sector foreign assets that are readily available to and controlled by the monetary authorities.

Reserve management activities may also encompass the management of liabilities, other short foreign exchange positions, and the use of derivative financial instruments."

Más abajo dice:

"Reserve management activities may also encompass the management of liabilities, other short foreign exchange positions, and the use of derivative financial instruments.

Depending upon a country's or union's specific policy objectives and settings, the reserve management entity may also be involved in the borrowing of foreign exchange, or drawing against committed credit lines, as part of its responsibility for maintaining an adequate level of reserves. Managing reserves may also involve liability positions that derive from repurchase agreements, forward exchange and swap agreements, as well as positions arising from operations involving futures and options. In the latter respect, many countries now use derivative financial instruments as an integral part of reserve management operations to establish hedges against currency and interest rate exposures"

Con lo cual a priori, esos yuanes entrarían en la categoría de reservas disponibles (readily available).

56 comentarios:

El del 0.33% dijo...

Dejo a los excelentes economistas de este chat que sobre este esquema calculen si conviene o no conviene entrar en el Swap teniendo en cuenta las tasas actuales de inflación y de interés.

Anónimo dijo...

me cacho 0,33, tenemos que publicar el diario mañana y vos te demorabas en postear la explicación!!!

jajajjaja

jodita :P

(esto lo comentamos como anònimo por las dudas jeje)

El del 0.33% dijo...

Tardé porque escribí 3 veces este post. La primer parte sobre todo, el tema de quién gana y quién pierde no es trivial y queria que sea facil de ver.

Termina siendo "quién subsidia las exportaciones desde china".

guillermo dijo...

Siendo un no-economista que no sale mucho de su casa, es de de Dona Rosa suponer que, como no conozco nadie a quien se le ocurra comprar pesos para salvaguardar sus ahorros, pero se me ocurre que mucha gente le tiene confianza al yuan, es mas probable que el yuan se valorice mas que el peso? Sin hablar de las respectivas economias que garantizan las monedas.

Kaloma dijo...

Excelente explicacion 33. Mi vision es q los chinos seguiran atados al dolar, x lo tanto, se transforma en un tema de flujo momentaneo, ya q finalmente liquidaremos contra dolares equivalentes, o sea, q Neeestor esta comprando tiempo y lo garpara a futuro el o quien lo suceda. Un clasico argento, como el dulce de leche, el default o el licuado de pasivos y tipo de cambio q tan bien manejamos.
Pregunta: alguien vio un yuan x ahi???? alguien sabe como regula el banco de China su sistema????? alguien cree q puede disponer libremente de yuanes y operarlos????? No a todo. Aun hoy el yuan es una ficcion, xq el pequeño saltamontes no quiere al amigo mercado para q opere sobre su moneda.
Alquimias monetarias del mago Nestor y su chirolita del BCRA q cada vez se llena mas de ¨pasivos¨.
Salutti

Ulrich dijo...

Para predecir qué puede pasar con el renminbi, antes que economista hay que ser sinólogo y tener contactos en el PC chino... No van a dejar flotar la moneda en el corto plazo, eso seguro, y lo más probable es que no pasen los 10 años, sino que se desarme el contrato antes, o se lo cambie por otro.

Hay que ver bien los números que se firmaron... y también los términos del swap. La letra chica puede deparar sorpresas.

Para quien sepa del tema, ¿cómo contabiliza el BCRA los currency swaps?

Anónimo dijo...

El yuan, con algo de mayor velocidad que lo que se revalorizó estos años frente al dólar, debería seguir revaluándose. Porqeu si China inyecta todos esos yuanes a su mercado interno para hacer keynesianismo y parar la bronca, será también menos yuanes a sostener el dólar (hasta que deje de sostenerse por los cagones que se refugian en él y se largue una nueva burbuja y salgan del verdolaga). el camino de la revaluación del yuan es inevitable, aún con abstención del dólar. De lo contrario, el PC chino es boleta.

El del 0.33% dijo...

Guillermo el tema es ver qué estrategia usa china contra el dolar y qué estrategia argentina contra el dolar. De ahí sale la relacion yuan peso.

Kalo para mi esta es una jugadaza de Redrado siempre y cuando consigamos que los Chinos garpen en dolares la soja y nosotros en yuanes las impo.
Si conseguimos eso, creo que con esta guita zafamos muy facil el 2009 y 2010. Son 10.2 mil palos de USD que no necesitas darle a los chinos.

Ulrich, la letra chica del Swap es crucial. Voy a revisar el guideline del fmi para ver como computan los forex swap.

Anonimo, china inyecta más yuanes que usa?

chubutense dijo...

0.33, clarísimo lo suyo. Y pregunto, ¿Esto no es parte de la previa de la reunión del G-20? Me explico, Argentina muestra que puede jugar para los chinos si le va. Ya se que es una lectura mas apropiada para ver moverse a un puntero de barrio, pero ¿tan distinto es el asunto?

El del 0.33% dijo...

Chubutense, te juro que mientras escribía el post pensé en el G20. Creo que esto es ponerle un poroto al yuan como moneda referente y no solo eso, es un mensaje directo al ¡¡FMI sobre el tipo de "préstamos" que debería dar!!

No lo puse en el post, no venía a cuento, pero la lectura peronchonista tuya tiene mucho sentido desde mi punto de vista.

mauro dijo...

¿hay mercado de pesos/yuan?
Si conozco que haya mercado de dolares/yuan, forex pequeño (vaaaa... ni se si tiene volumen), pero si terminas encima perdiendo dolares, es realmente para cagarse de risa.

chubutense dijo...

¿Cómo es eso de los préstamos del FMI?

chubutense dijo...

Otra cosa, si es ponerle un poroto al yuan como moneda de referencia y efectivamente eso sucede el yaun se revaluaría ¿no? Es decir que sería una especie de paradoja donde una ficha políticamente bien jugada se traduce en perder guita.

Claro que si el yuan pasa a ser la moneda de referencia estaríamos en semejante despiporre que quien sabe. A lo mejor se apunta a jugar con el yuan desde la suposicón de que, en el corto plazo, el dólar va a seguir siendo la moneda de referencia.

No me jodan, esto es pejotismo global en estado puro...

El del 0.33% dijo...

Chubu, imaginate que el FMI y BCRA entraran en un Forex Swap hoy.

El FMI nos manda 10 mil palos dolares y nosotros le mandamos 37 mil palos pesos y fijamos hoy un cambio de por ejemplo 5 pesos por dolar vencimiento dentro de 5 años.

¿No te parecería buena como medida de estabilidad cambiaria y compromiso del FMI con Argentina?

mauro dijo...

mas que el yuan mira el peso. Encima que tenes atraso cambiario, al 20% de tu comercio internacional le metes un seguro de cambio condicionando aún mas tu política cambiaria. Porque vas a tener que encalzar pesos/yuanes contra "dolares/yuanes". Y una perdida en peso del 10% sobre lo pactado, le va a doler hasta al argentino en la quiaca.

Eso es tan inviable como los swap pesos/reales que nunca llegaron a nada. Cuando tenes volatilidades cambiarias del 20% anual, hacer swap es lisa y llanamente suicida. Ya veo a redrado pidiéndole un préstamo en yuanes para pagar deuda en yuanes y me sale una sonrisa de oreja a oreja.
Igual tranquilos, es solo anuncio.... Redrado no es tonto.

Y lo del G20, ¿es chiste no?. La canasta de monedas de países cuya principal reserva es el dolar, me suena a paradoja.

Yo sigo mirando al oro.... ;D

Kaloma dijo...

33, si asi fuera, nos pagan con dolares y pagamos con yuanes, nos estan prestando 10 mil palos contra pesos???.....x q lo harian??
Si se usan solo para netear comercio, tiene cero efecto. Si fuera para todo, los chinos estarian intentando revaluar su moneda, cosa q claramente no quieren...entonces?????
alquimias monetarias, pero los dolares seguiran fluyendo...

mauro dijo...

0,33% si podes estimar la demanda y oferta de dolares de acá a 5 años en Argentina, y encima ponerle un precio al dolar, te juro... te juro... que soy el primero en levantarte un monolito en tu honor.

chubutense dijo...

0.33, tiene bastante sentido y aclara un poco la paradoja que señalaba más arriba. Los chinos vienen desde hace rato subvaluando el yuan para sostener competitividad vía salarios nominales ridículos y no tendría mucho sentido que se jueguen a ser el nuevo banco del mundo (y que se la puedan bancar si se juegan).

Digamos que de boca se juega por el yuan como moneda de referencia y por atrás se apuesta a la desaparición del dolar como moneda de referencia reemplazado por una canasta o acuerdos bilaterales fondo-países.

Si eso es vía FMI sería un Keynes resucitado pero si no es, se me ocurre, iríamos a un comercio internacional de bilateralismo más o menos puro como antes de la 2GM. La OMC y todas esas huevadas al tacho. Un flor de quilombo ¿no?

Si se tiende a eso me da un poco de lástima Obama. Si en el gobierno del negro USA pierde el lugar del dólar las próximas elecciones allá las gana el Conde Drácula y vamos a extrañar a Bush.

El del 0.33% dijo...

Mauro y Kalo, respuesta conjunta: si supiera qué esta pensado Redrado podría responderles. Creo que si le damos yuanes para pagar impos y nos pagan la soja con Dolares es un golazo de media cancha.

Parte de lo que pienso está en el post, el resto se lo dije a chubu. Si queremos un FMI en serio necesitamos algo que se moje.

Mauro: Imposible estimar eso. Pero creo que un Swap de ese tipo sería interesante y no solo por 10 mil palos, habría que hacer algo mucho más grande y tenerlo como permanente. No hace un forex sino hacer un currency swap, donde anualmente nos pagan libor+algo por los pesos y nosotros les pagamos libor+algo por los dolares. Dentro de 10 años hacemos el withdraw o el roll over 10 años más.

Chubu la historia de la humanidad dice que la hegemonia la tiene el que tiene las armas no la moneda fuerte. ;-)

El del 0.33% dijo...

Kalo quiero tu opinión sobre si esto es alguna señal para el G20.

O qué lectura le hacés aparte de la de "comprar tiempo".

Saludos,

manolo dijo...

0.33
Primera observación, ¿Cambiamos a Chavez por el Politburo Chino? ;-P
Segunda observación, los Chinos tienen un dilema distributivo a corto plazo, soja o plomo.
USA sigue siendo el mayor proveedor de alimentos, pero el precio incluye "condiciones políticas" que nunca podría imponer Argentina.
Tercera observación, los alimentos son uno de los pocos rubros exportables de Estados Unidos en las actuales condiciones.
Además el fisco yanqui quiere reducir los subsidios, por lo tanto les interesa que suban los precios, para compensar a los "farmers" y reducir los déficit gemelos.
Conclusión, es muy parecido a las compras de los paulistas en los últimos 5 años en Argentina, a pesar de la Inseguridad Jurídica, Loma Negra y los Frigoríficos son medidas defensivas.
Desde lo político, China planta bandera en un proveedor estrategico, porque disminuye el margen de maniobra de USA; y el Gobierno argentino no solo desmiente los pronósticos catastrofistas, sino que además también le recorta el margen a el FMI y el Establisment Financiero.
Un abrazo

chubutense dijo...

Bueno, los chinos también andan calzados...

El del 0.33% dijo...

Manolo, me recontrasuperaste con todas tus observaciones!

Primera observación: Los chinos llegaron primero con los supermercados :-p

Vemos la letra chica del acuerdo antes de decir que estamos reduciendo la probabilidad de default. Cuando sepamos los detalles creo que podemos juzgar.

Manolo ¿vos también creés que hay señal al G20?

A ver que dicen Kaloma y Mauro de la señal al G20.

Pablo dijo...

otra cosa che, no tiene nada que ver el signo de la balanza comercial con china???

si exportàbamos màs a china que lo que importabamos, entonces nos estaban entrando dolares, y ahora ya no, ¿ahora entrarán pesos? je

si redrado pensò que en realidad vamos a estar importando mas de lo que exportamos, entonces cuidó reservas, porque va a poder usar yuanes, y no gastar sus papelitos verdes

guillermo dijo...

Dona Rosa pregunta al del 0.33%: qué motivo tienen los chinos para entrar en este acuerdo?

chubutense dijo...

Chubutense comedido contesta a Doña Rosa: Junta apoyo para la interna en el G20 aliandose con un intendete del conurbano. No de La Matanza (ese es Brasil) pero pondele de Esteban Echeverria.

La otra la tercera observación de Manolo.

El del 0.33% dijo...

Guillermo:
Oficial: reducir volatilidad y dependencia del dólar para las impo chinas.

Agregado 0.33%: señal al G20 respecto al tema FMI. Refuerzo de reservas en caso que China nos siga pagando la Soja en Dólares.
Alguien dijo que con Brasil ibamos a tener un swap similar. Quizás mensaje implicito a Brasil para que avancemos con ese tema.

No se me ocurren más, las demás están en el post.

saludos!

mauro dijo...

ahora que leí la noticia, esto "es un gas" en un océano de amoniaco, o.33

Pesos-yuanes-dolares-(encalze dolares-yuanes)=ganancia de arbitraje (en nuestro caso, "ganancia de disponibilidad inmediata de liquidez, pero sin encalze!"

¿Te imaginas ahora al central en una corrida cambiaria llendo a la ventanilla a cambiar 100 yuanes contra 100 dolares con el peso volátil y encima sin encalzar la posición para cubrirte? Terminas golpeando la puerta de los chinos pidiéndole mas prestamos de yuanes.
Algo así de una triangulación al estilo (libra-peso-dolar en su momento), o mejor dicho bicicleta para mantener el atraso cambiario (todas las proésas que tenemos que hacer por no reducir el gasto, vieron?)

Yo no creo que eso tenga una utilidad mas allá de lo contable (coincido con olivera, aunque no se si por los mismos motivos) sobre el mercado cambiario. Es mas (me falta información) pero lo vería como la "doctrina powell versión argentina de la desesperación" mas que un sistema respaldatorio.

Si esto, 0.33 es la noticia positiva que nos vamos a traer del g20, creo que es un amanecer negro. Todos esperábamos guita fresca, y ahora resulta que nos dan instrumentos que siguen dilatando el ajuste cambiario ("dilatando" no estoy muy convencido que ayude a reducir la volatilidad de la demanda llegado el caso). Y el problema con los dolares, lo seguiremos teniendo (pretender como dicen algunos que china actua como prestamista de ultima instancia para "darle disponibilidad" de reservar para garpar deuda, me parece muy poco serio).

En fin....no lo veo algo gratamente memorable.

mauro

Andrés el Viejo dijo...

Observar esta operación desde el ángulo de sus posibles (e impredecibles) consecuencias financieras puede ser importante, pero es perder de vista el escenario más amplio, que delinean sobre todo Manolo y Chubutense.
Estamos en medio de la crisis más grave del capitalismo mundial (por ahora sigue siendo la segunda, pero todavía no llegamos al fondo del pozo). Eso implica conflictos inter e intranaciones, alianzas y rupturas cambiantes, modificaciones en los flujos de comercio y en el peso relativo de las economías y sus monedas.
Esta operación se da en ese marco y tiene, junto con innegables peligros, dos o tres ventajas. Forma parte de una estrategia de largo plazo para desbancar al dólar de su posición de moneda internacional (objetivo deseable, pues ninguna de las monedas competidoras estará en condiciones de ocupar plenamente ese lugar por mucho tiempo, de manera que no habrá potencia monetaria dominante).
Contribuye a otra estrategia de mediano plazo, que es el fortalecimiento del BRIC. Por razones comerciales, económicas y políticas, a la Argentina le conviene ser parte de ese bloque.
Manda una señal a Brasil en favor de perseverar en un intercambio sin dólares.
Manda una señal al mercado de cambios y al FMI sobre la posibilidad de recurrir a otros respaldos en caso de necesidad.
En suma, contribuye a ampliar la autonomía económica frente a la Tríada y arrima el bochín a asociados que, por ahora (esto subrayado), son menos peligrosos.
Saludos

manolo dijo...

0.33
¿Como lo ves?
http://www.economiaynegocios.cl/noticias/noticias.asp?id=61419
EMOL no es un medio populista
Un abrazo

Kaloma dijo...

33, respecto al G20, luce como parte de la estrategia China de presionar a USA. Estos swaps, sumados a la preocupacion q tienen respecto a sus tenencias de treasuries, mas el pedido de hacer circular una moneda global, son presiones politicas para evitar el ¨compre estadounidense¨q impulsa el gobierno de Obama.
La pelea es comercial.
Mas alla de los fuegos artificiales hay algunas cuestiones muy claras:
1.- China pretende seguir atada al dolar, xq aun le queda mucha mano de obra x meter al sistema ( a lo sumo podria negociar una pequeña revaluacion sin impacto en sus exportaciones)
2.- USA es q se lleva el remanente del comercio mundial, si ahorra o compra internamente (q es lo mismo), los grandes ahorradores-exportadores mundiales son los q mas sufriran (China, Japon)
3.- parte del problema del dolar contra otras monedas, nace de una cta.cte. deficitaria q en gran parte explica Asia y no Europa, mientras q el dolar se devaluo contra el euro y no contra el yuan. Esto metio en la bolsa a Europa.
X lo tanto, ademas de bajar expectativas a la reunion del G20, creo q el trasfondo es puramente comercial, entre China y USA. Mas alla de las presiones q pueda ejercer China, es una realidad q USA no tiene mas opcion q cerrar su gap externo, al menos x unos años, para repagar su deuda privada. Lo q deberia hacer China es intentar aumentar su demanda interna, de lo contrario sufrira la problematica japonesa, o entraremos en un circuito de devalutas competitivas.
Nosotros podemos beneficiarnos parcialmente, xq al final son reservas ¨temporales¨ q demuestran la debilidad del BCRA, no su fortaleza. Al final, solo le aumenta la capacidad de ¨perder¨dolares a Redrado, en tanto dejamos en el activo huevadas como este swap, y q lo garpe mandrake.
Salutti

Primo Louis dijo...

Lindo Lindo! que buen post del 0.33% y que buenos comentarios!

Al principio no había entendido el por qué del post, no tenga miedo en meterle los condimentos políticos, del 0.33% que son buenas sus lecturas!

manolo dijo...

Kaloma
Ojo, “Buy American” no es un problema comercial sino político; los economistas suelen “olvidar” esa dimensión.
No importa si el cemento mejicano o el acero brasileño son mas económicos, acá no se trata de margen de beneficio sino de plena ocupación en una Recesión.
Si termina imponiéndose, por presión del electorado “Homer”, olvídense de la competitividad y la devaluación.
La Moral Hazard, la Seguridad Jurídica de los Contratos, la no intervención del Estado en los asuntos internos de la Iniciativa Privada, etc.; ya fueron tirados a la basura.
Así que no les costaría mucho comenzar a poner trabas extra-arancelarias a lo importado; los chinos y los alemanes saben que en situaciones límites los “mercados” no votan, ni hacen manifestaciones o saqueos.
Al “pobre” Wagoner no solo lo tiran por la ventana, también le “recortan” el retiro, de 20 millones a un máximo de 500 mil, con suerte.
Y esto es solo el principio.
Un abrazo

El del 0.33% dijo...

Manolo, ese articulo que pasaste esta muy interesante. ¿China compra las emisiones del BID? Si los Chinos vienen a plantar bandera a Sudamérica me parece que con esa estrategia lo van a lograr rapidito.

Mauro no lo veo tan mal el tema. Creo que vos estás pensando en usar los yuanes y cambiarlos por dolares para evitar una corrida, cuando en realidad los dolares que vas a usar son los que dejás de pagarle a China.

Kalo, lo veo más por el lado de "moneda de referencia" que por el lado de puja comercial.

Kaloma dijo...

33, son las dos caras de la misma moneda. El comercio externo es el mayor driver de los TC. Si China quiere ¨en serio¨ otra moneda de referencia q la incluya, no tiene otra salida q soltar su atadura al dolar, de otra forma carece de sentido. Con q cara le pega a USA x su politica expansiva y zarasa......cuando se ata al dolar como un salvavidas?????
X otro lado, si se ponen los largos, se les ralentiza el crecimiento, ya no podran vender todo x 2 pesos.
Dada la gran capacidad de planificar a largo plazo y la cultura de la paciencia china, me inclino x retorica mas q realidad.
El dolar caera algun dia, pero no se apuren, los tiempos de las potencias se miden en siglos, no en crisis de ciclo.
Manolo,
coincido contigo, es un problema politico, x lo tanto tiene una alta probabilidad de ocurrencia. Los libros ya los quemaron, asi pues, q le hace otra mancha.....
Si se cumple, Asia tendra un problema no menor con sus excedentes, x este motivo es q imagino como mas probable una salida a la argento, imprimiendo para suavizar el impacto recesivo. Aunque muchos pongan cara de verguenza, es funcional a resolver la crisis del sistema mundial. Recien despues podemos sentarnos a ver como hacemos para q las ctas. ctes. no se vayan de gira, en particular la americana, pero para q esto no ocurra otra vez, hay q ver q corno hacemos con los excedentes comerciales.
Todos quieren curar al adicto consumidor americano, pero se olvidan q los proveedores de la droga son ellos mismos. Alguien cree q los chinos escupiran para arriba antes de consolidar un mercado interno????
Kaloma no lo cree (ja, parezco Riquelme...:), x eso no den x muerto al mejor amigo del crecimiento mundial: el consumidor estadounidense !!!

manolo dijo...

Kaloma
Vos me dirás si me equivoco, hay muchos que siguen creyendo que se puede recuperar el “efecto riqueza” como motor del consumo, cuando en realidad todavía no se termino de desinflar las burbujas.
Por mi trabajo tengo que recorrer los 3 cordones del conurbano, y si bien se nota una desaceleración, no es por falta de recursos sino por prevención.
No gasto por si…; creo que es lo que Uds. llaman “efecto pobreza”, no es como en el 2001 cuando solo había patacones o trueque.
Mucha actividad, hay lugares donde el trafico sigue siendo muy intenso, pero pocas operaciones, solo se renueva lo elemental.
Hoy se ahorra en el Canuto, por si las moscas, y la “sensación” es que en Europa y USA están como nosotros en el 2001.
Están sobrendeudados, perdieron los ahorros en la Bolsa, no pueden pagar las hipotecas o las prendas porque perdieron el trabajo, o pasaron a una “changa” que remunera menos.
Fíjate en este reportaje a Graciana del Castillo en La Nación.
“…el premio Nobel Robert Mundell propuso vouchers para que la gente comprara en los supermercados, que, a su vez, lo podrán usar para pagar impuestos”
http://www.lanacion.com.ar/nota.asp?nota_id=1113377
Yo me equivoco ¿o lo que están proponiendo es la emisión de patacones?
Emitir deuda que permite pagarse con si misma.
Ahí es donde entra lo político, como “contener” a los Loser sin que estos le prendan fuego a todo.
Lo de Wagoner o los directivos de Wall Street es la persecución de Roberto Alemann en la City; los Representantes y Senadores de USA no van a actuar muy diferente a los peronchos.
Antes que los cuelguen a ellos van a tirara a los leones al Establishment económico y sus especialistas.
En USA los “contribuyentes” de Main Street saben que los políticos dependen de ellos, hay renovación cada dos años y no tienen ningún prurito en castigar electoralmente.
Por eso muchas de las medidas que se tomen no se van a basar en la “racionalidad económica” sino el las encuestas de opinión.
Un abrazo

mauro dijo...

0.33%, la única salida factible de eso es la financiera, la comercial es un chiste. Y aún así tiene costos que para mi neutralizan bastante el efecto neto. Una cosa es swap para comprar bonos alemanes y otra para dar salida cambiaria en Argentina.

Anónimo dijo...

Hola:

No entiendo mucho de economía, casi nada, para ser mas franca. Sigo el blog y los comentarios como si fuera un partido de tenis, mirando de un lado a otro, pero de a poquito voy captando ideas y conceptos.

Muy bueno todo: los blogueros, los comentarios,los post diarios. Leerlos es parte de mi rutina diaria y de mi formación.

Saludos a todos !

Mariana

El del 0.33% dijo...

Mauro, es innegable que refuerzan las reservas que vienen de capa caída. Swapear contra pesos es lindo, barato, y arriesgado para quien swapea.

Mariana siga leyendo y lo que no entiende relea o pregunte.

IMF dijo...

0,33 %, tengo dos preguntas:

1. que diferencia hay, en esencia, entre esta operacion y la operacion que hace un pais cuando pasa a formar parte del FMI donde entrega su moneda y recibe SDR a cambio ? Si estos swaps de monedas se generalizaran en forma multilateral, no deberia haber una agencia de clearing que los compensara (the new IMF..?)..?

2. Como garantizan los Chinos que, una vez efectivizado el swap, no expandimos el credito interno mas alla de la tasa implicita en el contrato de swap y transformamos en papelitos de colores los pesos que tiene en sus reservas el Banco de China, cobrandole a ellos senioriaje y permitiendoles comprar solo una franccion de las tonaladas de granos que pensaba comprar..?

El del 0.33% dijo...

IMF,

- La esencia es la misma. Hay algunas diferencias metodológicas pero se parece mucho. El clearing se hace a través del BIS.

- Los Chinos saben que tal día a tal hora recibirán de vuelta los Yuanes que le dieron a Redrado y Redrado recibirá los papelitos de colores que le dimos. No me queda claro que los Chinos paguen exportaciones Argentinas con Pesos. Además, los precios de las exportaciones tienen un valor internacional que no lo define la politica monetaria Argentina. (Bah! en el caso de la Soja alguna incidencia en el mercado tenemos).

Saludos,

IMF dijo...

0.33 %,

Perdon que insista, pero si los pesos son convertibles a dolares los Chinos pueden comprar lo que quieran cotizado en dolares al finalizar el swap. De paso, y solo a modo de anecdota, no es acaso la convertibilidad de la moneda una de las condiciones impuestas a los paises miembros..? Que sentido tendria para los Chinos recibir una moneda no convertible..?

Sabe Ud cual va a ser la tasa de devaluacion implicita en del lado local de swap..?

El del 0.33% dijo...

IMF,

No creo que los chinos paguen soja con pesos. Si sos vendedor de soja te vas al mercado y la vendes al que te pague en dólares, sea china o fulanito. Adicionalmente los contratos de futuro están estandarizados y son en dolares.

Tampoco creo que los chinos compren dolares, es una locura solo pensarlo.

No tengo los detalles del swap.

Pase por acá más seguido IMF que es la primera vez que lo veo.

Saludos,

IMF dijo...

0,33 %,

Disculpe, evidentemente yo me explico muy mal...

Intentare de nuevo: Si los pesos son convertibles los Chinos pueden hacer los que quieran con los pesos, inclusive comprar soja. En este ultimo caso luego de convertir a USD los pesos, claro esta.

Aqui es donde me parece tan importante la letra chica del contrato como muy bien otros comentaristas lo han marcado: tasa de devaluacion implicita y politica monetaria del BCRA durante el plazo de vigencia del swap. ("stand by agreement")

IMF dijo...

0,33 %,

En el caso de que este tipo de contratos se generalizara en forma multilateral, que condiciones cree Ud deberia imponersele a las partes para garantizar el cumplimiento del contrato...?

Recibiria Ud a cambio de su swap una moneda de un pais con un fuerte desequilibrio fiscal e historial de monetizacion de sus desequilibrios fiscales..?

No corren los Chinos el riesgo de que les suceda con nuestra moneda lo mismo que le esta sucediendo a Chavez con el Boden 2015..?

El del 0.33% dijo...

IMF,

¿Si vos tuvieras 2x10^15 Dólares te preocuparías por dar un préstamo de 1x10^10 Dolares, esto es 0,0005% de tus reservas, sabiendo que le prestas a uno de los principales productores de Soja?

Nico dijo...

Hay que leer la letra chica, porque habitualmente los contratos derivados (como cualquiera de los swaps explicados en el excelente post) se liquidan meramente por "diferencias". Y se pacta una moneda de liquidación. No se como juega esto en el caso del swap chino. Se me ocurre que es un swap con entrega del físico, porque si no no estaríamos hablando de la ventaja de tener yuanes para pagar impos...
Cheerz, N.

IMF dijo...

Yo le hice una pregunta bajo condiciones de equilibrio general.

Ud me respondio en forma simplista y bajo condiciones de equilibrio parcial.

La respuesta a su pregunta es relativamente obvia, pero no respondio a mi pregunta.

El del 0.33% dijo...

Nico en los Fx Swap hay delivery, de ahí la diferencia con el forward outright.

saludos,

El del 0.33% dijo...

IMF, no te tenés que enojar. No tiene mucho sentido pensar que los chinos van a cambiar los pesos por dólares cuando lo que les sobra son dolares.

Tampoco tiene demasiado sentido pensar qe te van a pagar Soja con Pesos porque la Soja se compra y vende sobre mercados organizados y contratos standards.

Si vos estás esperando que te diga que esto devalua el Peso, no te lo voy a decir. Porque no devalua el peso ni mete presión sobre el tipo de cambio peso dolar.

santix dijo...

Pregunto:
Cuando un importador compra en China, compra con dolares, no con pesos. Esos dolares los compra en el mercado local y genera una presión sobre el precio.
Que pasa si el estado le ofrece Yuanes para sus pagos?
Y para China no es lo mismo un swap con el Estado que recibir los pesos de los particulares.
A cambio Argentina les mantiene habilitadas las importaciones.

ayjblog dijo...

en la misma linea, y lo puse en lo de Manolo
que pasa si los chinos ponen la JNG shangai, que te paga la sija con pesos a 2 ptos mas que Cargill (los dos ptos son spread dolar yuan peso y ganancia de Cargill)
digo, es mucha plata no, y luego aparece el SBOT en vez del CBOT
para lo primero, una oficina y 10 compradores, digo nomas, y con eso, rompen todo

Horacio Aldo Cingolani dijo...

Margarita seguro que entiende todo mejor y a mi me resulta un misterio el vocabulario de los economistas. Por eso espero que 33 me diga si le erré mucho con esta explicación:

Es un préstamo mutuo de dinero en cantidades equivalentes. Cada país presta al otro SU moneda nacional. Tiene 2 utilidades:
1-Facilita el comercio bilateral, y
2-Es una medida que presiona a cada país contra la inflación interna y la devaluación de su moneda.
-Ejemplo que hacemos fácil para que se entienda. (La realidad es que estamos sacando 8 ceros a las monedas; cambio ahora 1 Yuan = 1 peso.)
La operación consiste en que Argentina da 100 $ a los chinos, y los chinos nos dan 100 Yuanes y acuerdan que el 31 de diciembre china nos devuelve los 100 pesos, y nosotros le devolvemos 110 yuanes (por eso de los cálculos de mercados a futro y los valores internacionales de las monedas.
Si se cumplen las expectativas ninguno gana nada. Pero ambos países les conviene una política de revaluar sus monedas nacionales tanto como puedan y con eso ganan. Pero si el yuan se deprecia mucho más que el peso ganamos nosotros. Y también lo contrario.
-Pero también es importante para el comercio, pues ambos países tienen moneda del otro y no necesitan recurrir a ninguna tercer moneda. Por lo tanto se estimula el comercio bilateral.

Por los antecedentes de Argentina tengo serias dudas que se haya hecho un buen negocio.

Argentidea.blogspot

Giovanni Albertini dijo...

estoy lejos en el tiempo, tal vez golpeo alguna puerta este post es medio viejo ya. Facil, comparar los ndf en ny peso dolar, dolar yuan, netear tasas y voila, costo del swap aprox. o me equivoco?

El del 0.33% dijo...

Estuviste cerca Giovanni. Lo unico que tenés que sumarle es el spread del cost of carry, no te olvides que hay delivery. saludos

Rocio dijo...
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